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场外期权助力化工贸易企业实现贸易模式升级——新湖期货聚乙烯场外期权项目

时间:2019-06-26 14:56

编者按:近日,中国期货业协会组织开展了“2018年度期货经营机构服务实体经济优秀案例征集活动”。新湖期货报送的《场外期权助力化工贸易企业实现贸易模式升级——聚乙烯场外期权项目》案例,在全国143个案例中脱颖而出,成功入选。

 

实体企业在原材料的价格波动中承担了大量风险。原料价格上涨时,由于企业需要长期采购原料进行加工生产,增加了企业的生产成本;原料价格下跌时,企业?#30446;?#23384;又面临原料库存贬值风险。我国塑料产量巨大且价格波动十分剧烈,这给化工企业的生产经营带来?#21496;?#22823;风险。巨大的需求量与大幅的价格波动蕴含了大量的风?#23637;?#29702;需求。运用场外期权不仅可以针对不同的风险需求设计相应的产品方案,而且节省了企业保证金?#21152;贸?#26412;,避免了用期货套保中保证金频?#21271;?#21160;给企业日常经营现金流产生影响的风险,降低了企业的?#24335;?#21387;力,提高了?#24335;?#21608;转速度,同?#21271;?#30041;了现货潜在收益?#30446;?#33021;性。

X集团是国内领先的塑化产业链服务平台,在行业内处于龙?#36820;?#20301;,2018年中国民营企业500强中排名靠前,现有总资产近45亿元,主营塑料原料、化工、农地膜贸易与薄膜工业,年经营收入超350亿元。2018年塑化业务经营量达到400万?#37073;?#26680;心品种PE业务经营量达到122万?#37073;?#21344;整个塑化业务经营量的30%。

X集团拥有专业研究化工品种的投研团队,使用期货套保经验较为丰富,早在2015年就开?#21152;?#26032;湖期货的风?#23637;?#29702;子公司新湖瑞丰合作,尝试场外期权交易二十余单,涉及货值近六千万。2017年在大连商品交易所的场外期权试点项目中,X集团再次与新湖瑞丰合作使用场外期权套保,完成交易39笔,涉及现货量9765?#37073;琗集团支付权利金879,165元,期权了结共计产生赔付1,359,704元。

2018年,新湖瑞丰继续与X集团开展场外期权试点项目。从基差点价、含权贸易到场外期权方案设计,从产业贸易模式升级到具体落实,新湖瑞丰与X集团多次深入?#20302;ǎ?#26368;终确定X集团为上下游的现货贸易提供保价服务,承接上下游企业销售或生产的价格波动风险,并通过买入新湖瑞丰场外期权来对冲期货盘面价格波动风险。下游实体企业采购塑料时与X集团签订含权贸易合同,对采购价格进行封顶,控制原料采购成本,并通过点价降低采购成本;同样,上游企业与X集团签订含权贸易合同,对销售价格进行托底,保障上游企业销售收入,并通过点价增厚企业利润。新湖瑞丰通过在期货市场复制场外期权,将X集团上下游企业基差点价过程中的含权风险转?#39057;?#26399;货市场。由于塑料价格的波动幅度较大,X集团上下游企业的保价需求随时发生变化,新湖瑞丰为其上下游企业分别设计了不同的保价方案,根据项目开始时塑料价格水平以及上下游的保价需求,最终择机选择为上?#20301;?#32773;下游进行保价。同时,在含权贸易的帮助下,企业点价时机的选择更加自由,不需要害怕后期价格上涨或下跌而延期点价,点价时灵活运用看涨和看跌期权,帮助企业更好抓住点价时机。

2018年6月-12月,新湖瑞丰利用自身场外对冲优势,先后为X集团提供采购风?#23637;?#29702;、库存风?#23637;?#29702;等各项服务,涉及现货贸易量8800吨,为总货值8000万元的商品完成风?#23637;?#29702;。项目结束新湖瑞丰为X集团实现转?#21697;?#38505;73.85万元。另外由于保值期间价格对客户现货头寸有利,最终从期现结合的角度来看,X集团套保的综合盈利为91.3万元,实现了良好的套保效果。

本次场外期权试点项目助力化工企业贸易模式升级,提高了化工产业上下游企业?#25215;裕?#25972;合了产业链资源。传统模式中,化工产业链各?#26041;?#21463;到价格风险影响冲击较大。本次模式升级以X集团为中?#27169;?#23558;整个产业链价格风险进行统一管理,确定了X集团在产业链中的核心地位,有利于X集团整合上下游产业资源进行?#34892;?#37197;置;化工产业下游企业多为中小企业,每月采购量较小,需求不够集中,抗风险能力?#20808;酢?#36890;过本次贸易模式升级,由X集团为上下游进行风?#23637;?#29702;,?#34892;?#20445;证了上下游企业在产业中的生存能力、盈利能力,更利于产业的良性、健康成长。

同时,期权在企业风?#23637;?#29702;里中展现了更强的优越性。相较于传统的期货套保,采用期权套保的?#24335;?#25104;本相对较小,期权的买方无需支付保证金,给企业缓解了部分?#24335;?#21608;转的压力。在帮助企业规避风险的同时,期权保留了行情有利时企业获利的能力。期权非线性收益的特征让企业在管理风险的同时能够获取额外收益。场外期权更具有灵活性,可根据企业的需求制定符合企业?#23433;?#21697;特点的个性化期权方案,进一步优化套保策略,更贴合企业的风?#23637;?#29702;需求。

2018年项目结束后,新湖瑞丰与X集团继续合作使用场外期权套保,尝试了更多的期权组合策略并且将含权贸易的模式拓展到聚丙烯、塑料、PVC等其他品种上。双方累积成交名义本金达到2.46亿元,承保现货量达到27000吨。未来新湖期货将与X集团在期权方案设计和贸易模式升级方面做更多探索,积累更多场外期权在期现货风?#23637;?#29702;方面的经验,努力为化工行业发展做出更大贡?#20303;?/span>

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